Целесообразность листинга

В индустриально развитых странах существуют сотни тысяч акционерных компаний. На первый взгляд может сложиться впечатление, что ценные бумаги всех эмитентов должны продаваться на фондовых биржах, т.е. котироваться на фондовой бирже. В действительности же в листинг фондовых бирж, то в списки ценных бумаг, которые котируются, продаются и покупаются на биржах, попадают ценные бумаги ограниченного количества эмитентов. Прежде всего, не могут продаваться ценные бумаги акционерных обществ закрытого типа. Подавляющее большинство вновь созданных акционерных обществах действительно являются таковыми. Закрытые акционерные общества, как уже отмечалось, ограничены в своем дальнейшем развитии. Итак, после того как акционерное общество достигает определенного уровня развития, оно, как правило, трансформируется в открытое.

Однако ценные бумаги не всех акционерных обществ открытого типа могут котироваться на бирже. Это объясняется несколькими причинами. Рассмотрим их по порядку.

Акционерные общества существенно отличаются друг от друга как по масштабам своей финансово-экономической и производственной деятельности (крупные, средние, малые), так и по количеству сделок купли-продажи, совершенных с их ценными бумагами. Есть ценные бумаги одних эмитентов продаются и покупаются в течение одного дня много раз, а других - несколько раз в день или неделю. Таким образом, акционерные общества отличаются друг от друга также интенсивностью обращения ценных бумаг. Естественно, что более заинтересованы в котировке на фондовой бирже те эмитенты, которые достигли значительных успехов в своем развитии, ведь их ценные бумаги пользуются большей популярностью и спросом у инвесторов.

Существует прямая взаимосвязь между этим фактором и тем, что ни эмитент, ни биржа не заинтересованы в том, чтобы в биржевых бюллетенях в графе "продажа" против названия фирмы-эмитента числились прочерки. С одной стороны - это антиреклама эмитенту, с другой - отнюдь не способствует авторитету бирже.

С юридической точки зрения никакое общество не обязано прежде вносить свои акции и другие ценные бумаги в те или иные биржевые листы; оно лишь имеет на это право, но вовсе не обязательно к реализации. Однако биржевая торговля настолько выгодна, что, как правило, большинство компаний всегда стремятся разместить свои ценные бумаги на одной или даже нескольких различных биржах. Причиной этому служат определенные преимущества, вытекающие из реализации данного права на практике.

К преимуществам листинга и соответственно участия в биржевой торговле относятся прежде всего высокая мартабильнисть, есть возможность ценных бумаг для реализации на рынке, повышенный уровень их ликвидности, а также очевидные преимущества стабильной их цены. Процесс формирования фондовых ценностей регулируется непосредственно под постоянным контролем самой биржи, которая таким образом защищает соглашения, заключаемые на торгах от проявлений на них элементов мошенничества и других корыстных злоупотреблений.

Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и

своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он должен иметь возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг.

Таким образом, каждый инвестор, решивший вложить средства в внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и всех преимуществ, которые включают в себя комплекс средств защиты, предлагаемый фондовыми биржами. Фондовая биржа, однако, не гарантирует доходности инвестиций в акции компании, прошедшие листинг.

Аналогично этому целый ряд неоспоримых преимуществ и привилегий от внесения своих ценных бумаг к биржевым писем официально зарегистрированных фондовых бирж получают и сами компании. Котировки акций на бирже обеспечивает компаниям возможность занять устойчивую позицию на рынке.

Не последнюю роль играет тот фактор, что за котировки и листинг нужно платить. Естественно, что на материальные затраты следуют эмитенты, финансовое положение которых достаточно устойчиво. Учитывая это, не удивляет тот факт, что на Лондонской фондовой бирже (центре международной фондовой торговли) котируются ценные бумаги только 2800 эмитентов из многих миллионов, которые существуют в мире.

Может сложиться впечатление, что внебиржевой рынок ценных бумаг, который существует параллельно с биржевым, не имеет права на жизнь, представляет нечто несущественное, второсортное. Однако такая точка зрения ошибочна.

На внебиржевом рынке представлено немало солидных акционерных обществ, которые пользуются заслуженной популярностью и доверием инвесторов. Просто их "размеры" и "параметры", как говорят, не дотягивают до определенных биржевых стандартов. Большинство ценных бумаг, котирующихся на фондовой бирже, начинают свой путь к инвестору именно с внебиржевого рынка. Как видим, между возникновением общества и принятием его ценных бумаг к котировке на фондовой бирже должен сплинуты некоторое время.

В течение почти пьятисотричнои истории развития фондового рынка были отработаны общепринятые требования к эмитентам и их ценным бумагам, а также условия и механизм осуществления допуска к котировке ценных бумаг на бирже. Они направлены прежде всего на защиту прав инвесторов и призваны защищать их интересы от негативных последствий финансово-экономической деятельности эмитентов, то есть свести риск при покупке ценных бумаг к минимуму. Отметим, что эти механизмы полностью используются на Украинской фондовой бирже.