ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ

Поскольку валютный курс - это относительная стоимость (национальная стоимость иностранной валюты), то экономисты, предполагая и объясняя его изменения, должны учитывать как национальную экономику, и экономику других стран. Иена, например, может расти относительно доллара США, поскольку в США были снижены процентные ставки, хотя в самой Японии ничего не изменилось. Поведение валютных курсов больше похожа на поведение цен на рынках финансовых средств, а не на поведение цен на рынках товаров и услуг. Цена валюты, характеризуется нестабильностью, как и курсы акций и других ценных бумаг. Это означает, что сегодняшний валютный курс рассчитан на возможные завтрашние изменения. Вот почему так трудно предсказать валютный курс. Валютный курс в равной степени изменяется в зависимости от того, что люди думают о текущей и возможной ситуации и что они делают в конкретной ситуации.

Валютный курс - это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, при сделке купли-продажи. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка или быть строго регламентированной решением правительства или его главным финансово-кредитным органом, как правило, центральным (национальным) банком. Стоимость валют определяется в основном через взаимодействие сил свободного рынка при определенном воздействии руководящих финансово-кредитных органов, с целью избежания чрезмерного завышения или занижения валютного курса. Такую форму формирования курсов иногда называют "грязным плаванием".

Установление курса иностранных валют в национальной называется котировкой валют. В практике банков разных стран применяются два вида котировки: прямое и обратное. При прямом котировке определенное фиксированное количество иностранной валюты выражается в национальных денежных единицах.

Реже применяется обратная котировка. Его основой является твердая сумма национальной валюты. Обратная котировка - это величина, обратная прямой котировке. Она распространена в основном в Англии. Это объясняется тем, что в 1971 г. в денежно-кредитной сфере Англии отсутствовала десятичная система, поэтому обратная котировка было легче использовать на практике, ее сохранили и после введения десятичной системы. Котировки выглядит следующим образом: 1 ф равен 1,8260 долл. США. Во внутреннем обороте США обратная котировка используется частично. Банки, осуществляющие валютные операции, продают и покупают валюту по разным курсам. Курс, по которому банки продают иностранную валюту (платежные документы в иностранной валюте), называется курсом продавца, а по каким покупают - курсом покупателя. Разница между ними составляет прибыль банковского учреждения по валютным операциям.

По видам платежных документов различают валютный курс телеграфного перевода, почтового перевода, валютный курс векселей, чеков, банкнот. Раньше, когда основным платежным документом в международных расчетах выступал переводной вексель (тратта), валютный курс назывался вексельным и представлял собой цену переводного векселя в иностранной валюте, выраженная в национальной валюте любой страны. Сейчас практически все валютные расчеты производятся через банки, путем телеграфного перевода.

Валютные курсы различаются в зависимости от того, осуществляется покупка или продажа валюты.

1. Банк покупает валюту по курсу покупателя. Например, курс 72,5305 швейцарского франка за 100 голландских гульденов означает, что банк хочет купить 100 гульденов, предложив 72,5305 швейцарских франков. Таким образом, за единицу иностранной валюты предлагается определенное количество национальной валюты, величина которой постоянно меняется.

2. Банк продает валюту по курсу продавца. Например, курс продавца 72,5505 швейцарского франка за 100 гульденов означает, что банк хочет продать 100 голландских гульденов за 72,5505 швейцарских франков.

Точно установленной величины этой разницы, именуемой маржой, нет. Для каждой конкретной валютной операции она зависит от времени и места ее осуществления. В последние годы разница между курсами покупателя и продавца из основных валют сократилась. Расходы, связанные с осуществлением валютных операций, снизились за счет внедрения компьютерной техники и значительного роста оборотов этой торговли.

3. Для определения среднего арифметического между курсами покупателя и продавца используют средний курс, предназначенный для экономических сопоставлений за длительные промежутки времени. Такого курса в действительности не существует, однако его величина ежедневно сообщается в средствах массовой информации.

4. Значительное распространение при поведении валютных операций получили кросс-курсы, которые представляют собой котировки двух иностранных валют, при этом одна из них не является национальной валютой участника сделки, устанавливающего курс. Кросс-курсы - это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по курсу третьей валюты. Так, если Лондонский банк осуществляет покупку или продажу марок ФРГ за доллары США, то очевидно, что он использует кросс-курсы.

В любой момент кросс-курс можно легко получить путем расчета курсов иностранных валют к национальной.

При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, поскольку доллар является не только основной резервной валютой, но и валютой сделок в большинстве валютных операций. Например, для покупателя французских франков марки ФРГ легче сначала приобрести французские франки за доллары, а потом купить доллары за марки ФРГ, чем пытаться найти подходящую котировку франка и марки. Вполне понятно, что существуют банки, которые устанавливают курсы французского франка к немецкой марке (или наоборот) в Париже или Франкфурте. Но в условиях ограниченного рынка за такие специальные услуги банки включают в свою котировку большую маржу.

Конечно, если покупатель французских франков может осуществить за немецкие марки покупку без посредничества доллара США и эта операция не повлечет дополнительных расходов, было бы нецелесообразно отказываться от нее. Ему не только удастся сэкономить благодаря тому, что он осуществит одну операцию вместо двух, но и избежать возможного риска, поскольку практически невозможно Синхронизировать две конверсионные сделки с различными партнерами. Кроме того, существует опасность, что курсы изменятся до момента заключения сделки, и для одного из партнеров стоимость сделки может оказаться достаточно высокой, а для продавца возникает необходимость проведения трех, четырех операций.

9.8.1. Валютный арбитраж

Курсы одной и той же валюты на рынках разных стран различаются, но не очень, поскольку происходит их постоянное выравнивание на основе валютного арбитража.

Валютный арбитраж-это операция с целью извлечения прибыли за счет разницы, существующей в данный момент в курсах одной и той же валюты на различных валютных рынках. Различают простой и сложный валютный арбитраж. При простом валютном арбитраже арбитражер использует разницу зафиксирована на валютных рынках двух стран. Например, если курс доллара США в Нью-Йорке составляет 140,5 японской иены, а в Париже - 140,75 иены, то японском арбитражер выгодно купить 1 млн. дол. в Нью-Йорке за 140,5 млн. иен и одновременно продать его в Париже за 140,75 млн. иен. Полученная прибыль составит 25 тыс. иен. При сложном валютном арбитраже операции проводятся одновременно с несколькими валютами на различных ее рынках.

Осуществление валютного арбитража предполагает наличие у арбитражер развитой системы коммуникаций со всеми международными финансовыми центрами, сложной вычислительной техники, что дает возможность оперативно рассчитывать ожидаемые результаты самых сложных операций, а также крупных валютных фондов.

Валютный арбитраж способствует выравниванию курсов валют на отдельных национальных рынках. При современном уровне развития финансовых коммуникационных систем различия между курсами валют не превышают сотых процента.

Небольшой процент прибыли с отдельной арбитражной операции компенсируется большими размерами таких операций и высокой скоростью оборота капитала.

В зависимости от валютных операций различают следующие виды курсов:

* При наличных (кассовых) операций - курс "спот";

* При срочных операциях - курс "форвард".

Курс, который используется в кассовых сделках, называется кассовым курсом. Курс "спот" - это текущий валютный курс для урегулирования сделки в два бизнес-дня (в противоположность форвардному курсу). Информация о его котировки появляется на банковских экранах и в прессе.

Курс "форвард" - это курс, по которому контракт на иностранную валюту осуществляется сегодня для урегулирования в определенный день в будущем. Форвардный курс отличается от курса "спот" на величину премии или скидки (дисконта) в зависимости от того, как оцениваются перспективы динамики валютных курсов.

К началу 70-х годов официальной основой для определения валютных курсов был фиксированное золотое содержание валют. Сейчас валютный (золотой) паритет - это соотношение денежных единиц за их металлическим содержанием - потерял реальное экономическое значение. На смену фиксированным валютным курсам в международной валютно-финансовой системе пришли "плавающие" валютные курсы, которые могут осуществлять значительные колебания под влиянием изменения спроса и предложения на валютных рынках.