Этапы (стадии ") заключение соглашений

Соглашение на фондовом рынке, равно как и любая торговая технология, состоящая из определенных операций, которые осуществляются на определенных этапах. Если сделка начинается с письменного (или электронного) оформление и уже содержит взаимное согласование условий купли-продажи ценных бумаг (так называемые "утвержденные" соглашения), то после этого необходимо операции только трех следующих этапов: заключение сделки (1); клиринг (2) , выполнение соглашения (3). В противном случае (при осуществлении "утвержденных" операций) количество этапов может увеличиться: появляется необходимость в сверке (согласовании) параметров сделки, кроме того, может быть необходимо введение заявок в систему биржевой торговли. Таким образом, основными этапами осуществления сделки на фондовом рынке следует считать:

1) заключение договора;

2) сверка параметров сделки;

3) клиринг;

4) выполнение соглашения.

Первые два этапа имеют договорный характер, а вторые-исполнительный.

На внебиржевом рынке сделки заключаются устно (при личной встрече или по телефону с записью переговоров на магнитную ленту), по факсу или по специализированным электронным сетям.

На первичном рынке имеет место одновременное подписание двустороннего договора (при распространении ценных бумаг, выпускаемых). Как правило, на профессиональном рынке сделки таким образом заключаются редко, а сам процесс заключения растягивается во времени.

Результатом первого этапа сделки является подготовка каждой стороной своих внутренних документов, содержащих ее основные параметры. Такими документами могут быть подписаны бланки договоров купли-продажи, записи в журналах, брокерские или маклерские записки, отметки на бланках выполнения заявок, распечатки телексных сообщений, отчетные компьютерные файлы и их бумажные распечатки.

Право собственности на ценные бумаги переходит к новому их владельцу не на первом, а на последнем этапе - в момент исполнения сделки. Это правило особенно актуально, когда в период между первым и последним этапами выплачиваются дивиденды или происходят другие существенные явления для продавца по данной сделки купли-продажи.

Второй этап - зверька. Она необходима в тех случаях, когда каждая из сторон на первом этапе отдельности ведет свои записи об условиях сделки. Суть этого этапа состоит в том, чтобы предоставить обеим сторонам возможность согласовать (урегулировать) возможны различия в понимании сути и предмета сделки сделки. Документы, содержащие зафиксированы результаты первого этапа, используются для оформления сверочные документов.

Итоговыми документами второго этапа могут быть письменные записки, телексные распечатки, компьютерные файлы или письма сверки, поступающих от специальной сверочные организации.

Следует отметить, что стороны имеют право отказаться от сличения и пропустить второй этап (такие соглашения называются "зафиксированными"), если они доверяют друг другу и исключают возможность появления различий и ошибок.

Третий этап - клиринг - является самым сложным. Слово clear в английском языке означает "чистый", "очищать". От него происходит слово clearing, что означает "просветления" и в более специальном смысле слова - "взаимный зачет". Итак, речь идет об очистке (увольнение, отстранение) задолженности между контрагентами, о прояснения их деловых (денежных) отношений.

На практике (как и в методической литературе) нет однозначного определения клиринга и содержание этого понятия оказывается различным. По этому поводу приведем некоторые на этот счет определения. Клиринг - это безналичный расчет. Клиринг - это взаимные расчеты, осуществляемые без уплаты наличными имеющихся платежных обязательств. Клиринг-это расчет путем зачета взаимных требований. Клиринг-это зачет взаимных требований и обязательств, основанный на установлении того: кто, что, кому должен и в какой срок задолженность должна-быть погашена.

Специалисты выделяют следующие основные функции клиринга и связанных с ним расчетов:

1) обеспечение регистрации сделок, в том числе передача и получение информации о сделках, их проверка, регистрация и другие операции;

2) учет зарегистрированных сделок - по видам рынка, за участниками, по срокам выполнения и т. д.;

3) зачет взаимных обязательств и платежей участников фондовых сделок;

4) гарантийное обеспечение сделок;

5) проведение денежных расчетов;

6) обеспечение поставки ценных бумаг заключенных договоров.

Общая (принципиальная) схема клиринга довольно проста. Если лицо "А" с данного соглашения должна лице "Б" 500 гривен, а по предварительному соглашению, наоборот, лицо "Б" была уже должна лице "А" 300 гривен, то вместо двух перечислений средств должно быть осуществлено одно: лицо "А "заплатит лице" Б "разницу 500 - 300 = 200 гривен. То есть 300 гривен за этим двусторонним соглашением будет засчитан.

При двустороннем зачете выполняется вычитание требований одного контрагента из требований другого до тех пор, пока после включения в расчет всех сделок определенного периода не определится чистое сальдо задолженности одного контрагента другому.

Другой пример (многосторонняя сделка). Лицо "А" должна лице "Б" 500 гривен, лицо "Б" должна лице "А" 300 гривен и лицу "В" 400 гривен, лицо "В" должна лице "А" 150 гривен. Если не пользоваться клирингом, то нужно сделать пять перечислений денег на общую сумму 1450 гривен. Применение клиринга (взаимозачета) упрощает систему расчета, который в данном примере выглядит так: лицо "А" перечисляет лицу "Б" 50 гривен, а лицо "Б" перечисляет лицу "В" 150 гривен. Соответственно схема существенно упрощается: вместо пяти операций на сумму 1450 гривен теперь выполняется только две сделки на сумму всего 200 гривен. Как видим, сокращается трудоемкость работы по перечислению средств, сокращается время на все расчеты и значительно меньшая сумма денег находится в расчетах. При этом каждый из участников остается "при своих": средства лица "А" уменьшаются на 50 гривен, средства лица "Б" уменьшаются на 100 гривен, а средства лица "В" увеличиваются на 150 гривен. Соответственно, баланс соблюден, взаимная задолженность погашена.

Последний (четвертый) этап осуществления сделки - это ее выполнения. В зависимости от последовательности операций, выполняемых на этом этапе различают три способа выполнения соглашения:

1) покупатель получает купленные им ценные бумаги ранее, чем продавец получает за них деньги;

2) продавец получает платеж раньше, чем покупатель получает купленные им ценные бумаги;

3) оба процесса происходят одновременно, синхронно. Третий из названных способов ставит обе стороны сделки в равное положение, лишая преимуществ любого из них.

Денежные расчеты за фондовыми сделками на внебиржевом рынке осуществляются через обычную систему банковских расчетов. На биржевом рынке этим расчетам присущи некоторые особенности, главная из которых заключается в определенном обособлении расчетов по фондовых сделках от других расчетных сделок, обеспечивающий осуществление взаимозачета и поставки против платежа.

Международные депозитарно-клиринговые центры осуществляют мультивалютные расчеты, чего отдельно взятая национальная денежная система сделать не может.

Выбора способа расчета за фондовыми сделками предшествует подготовительная работа, которая, в частности, предусматривает разработку механизма контроля за уровнем риска, который сопровождает, как правило, денежные расчеты.