Мировой опыт листинга

В 1992 году Нью-Йоркской фондовой бирже исполнилось 200 лет. Впрочем, эта биржа сравнительно молодая, ведь воспоминания о первых биржи в Западной Европе, как отмечалось, датированные второй половиной XVI века.

Сегодня Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) по объемам заключенных сделок по купле-продаже и обмену ценных бумаг занимает первое место в мире. В ее листинге более 2 тысяч эмитентов. Ежедневно здесь из рук в руки переходит более 200-250 млн. акций. Ни одно заявление эмитента, который работает меньше трех лет, имеет менее 2000 акционеров и прибыль меньше 1 млн. долларов в год, даже не рассматривается на предмет внесения в листинг.

Исторически сложилось, что здесь котируются наиболее мощные и рентабельные акционерные компании США, такие как "Боинг", "Дженерал моторе", Ай Би Эм (IBM), "Джонсон энд Джонсон" и многие другие, имена которых известны во всем мире. Брокерские конторы NYSE имеют разветвленную сеть не только в США, но и за их пределами.

Акционерные компании среднего уровня обслуживают в основном Американская (Нью-Йорк) и Чикагская фондовые биржи. Акции вновь созданных акционерных обществ находящихся в обращении на крупнейшем в мире компьютерном центре внебиржевой котировки NASDAQ (г. Вашингтон), которая насчитывает более 5000 участников и котирует более 5500 ценных бумаг.

Аналогично североамериканской трехуровневой схеме распределения фондового рынка в течение последнего десятилетия произошло реформирование национальных рынков капиталов Западной Европы путем глобальной централизации и построения их на принципах целостности и прозрачности. Ярким примером тому является создание в 1986 году во Франции объединение французских бирж (ОФБ-5ВР) на базе

Парижской фондовой биржи единого Национального депозитария ценных бумаг (СИКОВАМ - CICOVAM).

Следствием характерного для Европы процесса централизации стало также создание в 1988 году Немецкой биржи АГ на базе франкфуртской фондовой биржи и Немецкого кассового союза (НКС-DKV), который выполняет функции Национального депозитария. Учредителями целого акционерного общества стали все восемь земельных фондовых бирж Германии.

Сейчас на Парижской фондовой бирже, представляющая ОФБ, введены три группы котировок, две - официальные для наиболее крупных и средних компаний со строгими правилами листинга и неофициальная группа котировок, где правила листинга упрощенные, есть биржа не несет ответственности за финансово-экономическое состояние эмитента, а только предоставляет ему услуги по котировки и депозитарного учета ценных бумаг.

На немецкой бирже АГ действуют также три уровня рынка ценных бумаг:

- Рынок официальной биржевой торговли;

- Официальное котировки;

- Регламентированный рынок;

- Рынок свободного обращения (свободный рынок).

Благодаря этой дифференцированной системе допуска к трем сегментам рынка Немецкая биржа АГ наилучшим образом удовлетворяет потребности разных эмитентов. Так, на регламентированном рынке условия допуска выполнить значительно легче, чем на официальном рынке, и в первую очередь небольшим, средним и вновь созданным компаниям. На этом сегменте рынка снижены требования о публикации официальной информации, не обязательны полугодовые отчеты. Однако большинство эмитентов их все равно печатает. Вместо проспекта эмиссии компания подает бирже отчет, также не подлежит обязательному опубликованию в биржевом бюллетене.

При допуске к биржевой торговле ценными бумагами в Германии решающую роль играют кредитные институты. Ими являются универсальные банки, деятельность которых распространяется на осуществление банковских операций, включая торговлю ценными бумагами, их хранения и управления. Банк, занимаясь подготовкой документов для прохождения листинга, берет на себя руководство по осуществлению этой процедуры. Предприятие-эмитент должно функционировать как минимум три года, прежде чем оно сможет подать ходатайство о допуске своих ценных бумаг к официальной котировке на бирже. Вместе с подачей ходатайства должна быть представлена ​​официально заверенная выписка из торгового реестра, последняя регистрация устава, а также годовые балансы и другие финансовые документы за последние три года деятельности.

Эмиссия должна достигать курсовой стоимости в размере 2,5 млн. немецких марок. Для обеспечения достаточного уровня спроса на акции, допуск которых предусматривается, необходимо разместить на рынке менее 25% уставного капитала. Ценные бумаги должны свободно обращаться на рынке, поэтому в разделении по номиналу необходимо учитывать потребности биржевой торговли, а в печатном оформлении - защита от фальсификации.

На свободном рынке, в отличие от официального, основанием для допуска является представление ценных бумаг кредитным институтом, т.е. банком. Этот сегмент рынка активно используется в Германии зарубежными эмитентами и инвесторами.