Организационно-правовые основы биржевой деятельности☛Функции бирж ✎ |
Создание акционерных обществ, увеличения выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению рынка ценных бумаг, интенсивно расширяется, и вызывают необходимость регулирования их оборота со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, основной функцией которых является контроль и регулирование оборота ценных бумаг, движение имущества и т.п.. Так были созданы фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.
Фондовые биржи призваны заменить громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании государственных программ и долга.
Нужно отметить, что за рубежом современные фондовые биржи превратились не только в органы, регулирующие национальные финансовые рынки страны, но и в организации, определяющие формы, направления и характер развития международных хозяйственных связей.
Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются специальные валютные биржи. Валютные биржи в силу своей специфики и роли на современном этапе наиболее жестко контролируются со стороны государства (в лице Нацбанка Украины) в отличие от других видов бирж. Мировой опыт свидетельствует, что в дальнейшем торговля валютой вряд ли обособлена от торговли ценными бумагами.
Основное количество бирж, возникших в Украине 1990 -1991 pp., Приходится на товарные и товарно-фондовые. Чисто фондовых и валютных бирж практически не было.
В первые годы деятельности в нашей стране отсутствовал законодательный разделение бирж на товарные, фондовые и валютные, поэтому товарные биржи торговали как товарами, так и ценными бумагами, а фондовые-специализировались только на ценных бумагах. В настоящее время товарные биржи имеют право торговать ценными бумагами только при наличии специального фондового отдела и соответствующей лицензии на торговлю ценными бумагами.
Появление смешанных товарно-фондовых бирж в украинской экономике связано с тем, что современным посредникам (торговцам) выгоднее работать на одном рынке одновременно как с товарами, так и с ценными бумагами. Кроме того, разделение рынков требует от продавца не только дополнительного времени, но и дополнительных средств, например, на покупку прав торговли на разных биржах.
Следует понимать, что дальнейшее развитие рынка и усиление конкурентной борьбы в экономике Украины потребует специализации бирж. Это будет результатом развития самого рынка независимо от вмешательства государства в рыночные отношения.
2.3а принципу организации (роли государства в создании бирж) за рубежом различают два вида бирж:
* Публично-правовые (государственные биржи);
* Частно-правовые (частные биржи).
Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируются государством и создаются на основе Закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного района, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также допускаются к совершению операций согласно разовым билетам, которые приобрели. Такие биржи распространены в Европе (Франция, Бельгия, Голландия).
Биржи, имеющие частноправовой характер, работают в Англии, США. На эти биржи открыт доступ лишь узкому кругу лиц, входящих в биржевую корпорацию. Количество членов таких бирж ограничено. Биржи этого вида являются паевыми обществами, их уставный капитал делится на определенное количество паев (сертификатов). Каждый член биржи должен быть владельцем хотя бы одного пая (сертификата), который дает ему право заключать сделки в помещении биржи.
Исторически биржи в Украине имели статус публично-правового института, находящегося под контролем или в непосредственном подчинении специальных государственных органов управления. Такой статус украинских бирж обусловливался неразвитостью торгово-посреднической деятельности в нашей стране и недостатком крупных частных капиталов, способных обеспечить нормальное их функционирование.
При организации бирж в Украине в 1990-1991 pp. была предпринята попытка предоставления им статуса частно-правового института, в деятельности которого велика роль самоорганизации и самоуправлению биржевого сообщества. Мере биржи создавались не как государственные организации, занимающие определенное место в иерархии государственного управления наподобие органов бывшего Госснаба, а как акционерные общества.
Некоторые экономисты относят украинские биржи в частных торговых ассоциаций, которые руководствуются наряду с официальным законодательством собственными правилами самоуправления. Они считают, что на частный характер биржи указывает не только внутренний устав, регламентирующий ее деятельность, но и обязанность Биржевого совета (комитета) отчитываться только перед Общим собранием ее членов, отсутствие официального назначения на должность в руководстве биржи (в том числе и на должность маклера).
3. Созданные биржи в основном регистрировались как акционерные общества или общества с ограниченной ответственностью, которые не ставят целью получение прибыли и действуют на принципах хозяйственной самостоятельности, с правами юридического лица.
В Украине, особенно на периферии, биржи учреждались как товарищества с ограниченной ответственностью, что объяснялось уровнем деловой и экономической культуры, традиций, а также отсутствием жесткой правовой основы, регламентирующей их создания и функционирования. Это придавало учредителям биржи большую свободу при подготовке необходимых документов, позволяло выработать такой механизм управления и распределения прибыли, в наибольшей степени их удовлетворяет. Учредителей привлекало и то, что биржа в форме товарищества могла быть зарегистрирована в местных органах власти.
В связи с тем, что государство обязано способствовать развитию бирж, которые ориентированы на некоммерческий характер деятельности, с 1993г. биржи начинают превращаться в некоммерческие ассоциации. Кроме того, организационно-правовая форма в виде ассоциации соответствует Закону Украины "О товарной бирже" и способствует более эффективной структуре ее управления.
4. По форме участия посетителей в торгах биржи могут быть открытыми и закрытыми.
В торгах на закрытых биржах принимают участие ее постоянные члены биржевые брокеры, выполняющие роль биржевых посредников, поэтому доступ непосредственных покупателей и продавцов в биржевой зал закрыт. Для закрытых бирж характерным признаком является наличие специализированной системы органов сбора и до биржевой обработки заказов, т.е. существование периферийных служб биржи.
Современные товарные биржи за рубежом в основном являются закрытыми, так как организация биржевой торговли требует достаточно высокого профессионализма.
В торгах на открытых биржах, кроме постоянных членов и биржевых посредников, могут принимать участие и посетители, заплатив определенный взнос за право участвовать в торгах в течение определенного периода или разовое посещение. При этом открытые биржи бывают двух типов:
* Чисто ("идеально") открытая биржа, на которой контрагентов не обязывают пользоваться услугами посредников, их даже вообще может не быть, поскольку на таких биржах обеспечивается свободный доступ в биржевое кольцо клиентов-продавцов и заказчиков-покупателей (клиент в таком случае олицетворяет предложение, а заказчик - спрос). Таким образом, чисто открытая биржа характеризуется прямыми связями производителей и потребителей;
* Открытая биржа смешанного типа, на которой непосредственно с продавцами и покупателями трудятся две группы посредников:
1) брокеры, работающие от имени и за счет клиента;
2) дилеры, заключающие сделки на бирже от своего имени и за свои средства.
Согласно уставам, большинство товарных бирж в нашей стране являются закрытыми, хотя для увеличения биржевого оборота иногда привлекаются к торгам и непосредственные клиенты (продавцы или покупатели) путем наделения их статусом разового или постоянного посетителя для заключения сделок в операционном зале.
Степень открытости биржевых торгов непосредственно связана с торговой стратегией биржи, чаще всего открытость биржи используется в рекламных целях или для оживления торгов. К тому же открытость бирж можно объяснить неразвитостью биржевого механизма, что позволяет участвовать в торгах непрофессиональным участникам биржевого рынка. Совершенствование биржевой торговли приводит к более закрытого характера деятельности, ориентирует на рост профессионализма, формирование деловых связей на основе взаимного доверия между участниками торгов, для чего необходимы ограничение числа случайного посетителя и постоянная совместная работа на бирже.
Кроме того, закрытый характер биржи соответствует самой ее концепции как организации (ассоциация), который создается для обеспечения и удовлетворения их интересов, а не для привлечения и инвестирования капитала. Поэтому для биржи, защищающей интересы торговли, закрытый характер более предпочтителен.
5.3а номенклатуре товаров, являющихся объектом биржевого торга, они подразделяются на универсальные (общего типа) и специализированные.
На универсальных биржах ведутся торги по широкому кругу разнообразных товаров.
Специализированные биржи имеют товарную специализацию или специализацию по группам товаров. Среди них выделяют биржи широкого профиля и узкоспециализированные.
При создании товарных бирж прослеживалась тенденция к специализации, что было особенно характерно для бирж, создаваемых в местах наибольшей концентрации промышленного производства.
Суть специализации заключается в том, что в акционеры (члены) биржи или ее специализированной секции привлекаются непосредственные производители той или иной товарной группы. Таким образом достигается высокая степень концентрации соответствующего товара на бирже и увеличивается биржевой торговый оборот.
Товарные биржи, возрождаются в Украине, являются преимущественно универсальными. Это объективно связано с необходимостью максимальной концентрации товаров в условиях ограниченного рыночного объема товарных ресурсов. Однако, как уже отмечалось, специализация товарных бирж уже имеет место. При этом специализация бирж зависит от ряда факторов:
а) места возникновения биржи. Вполне понятно, что Украинская аграрная биржа будет специализироваться на торговле сельскохозяйственной продукцией;
б) учредителей и членов биржи, а также взаимосвязей между ними. Согласно источникам Министерства статистики Украины по состоянию на
01.01.1999р. 85% бирж от их общего количества являются универсальными, базирующихся на широком спектре продукции и товаров.
Как показывает мировая практика, преимуществами специализированных бирж являются:
* Снижение издержек торговли;
* Ослабление давления монополизированных производителей
Выявление цены, на которую могут ориентироваться продавцы и покупатели (производители и потребители);
* Квалифицированная обработка биржевого стандарта, а затем фьючерсного контракта на продукт специализации биржи.
6. В зависимости от места и роли бирж в мировой торговле, функций, которые выполняют, и ориентации на рынок их делят на международные и национальные.
Международные биржи представляют собой особый вид постоянно действующего оптового рынка, охватывающий несколько государств, на котором заключаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары.
Международные биржи обслуживают конкретные мировые товарные и фондовые рынки. В работе таких бирж могут участвовать представители деловых кругов разных стран. Отличительными особенностями международных бирж являются обеспечение свободного перевода прибыли, получаемой от биржевых операций, а также заключение спекулятивных (арбитражных) сделок, которые дают возможность получения прибыли на разнице котировальных цен на биржах разных стран.
Страны, где расположены международные биржи, должны соблюдать соответствующий валютный, торговый и налоговый режимы, обеспечивающие их деятельность. Международные биржи подразделяются на товарные, фондовые и валютные.
Международные товарные биржи сосредоточены в трех странах: Англии, США и Японии. На долю этих стран в 90-х годов приходилось 98% всего международного биржевого оборота. В международных бирж относятся: в Англии - Лондонская биржа ФОКС (Фьючерс энд Опшнс Эксчэйндж), Лондонская биржа металлов, в США - биржи, расположенные в Нью-Йорке и Чикаго; в Японии-биржи, где заключаются сделки с товарами, находящихся в обращении на мировом рынке. Международными товарными биржами считают и некоторые биржи, обслуживающие региональные рынки, на которых заключаются сделки по отдельным видам товаров, например, Виннипегская (США), Парижская, Сиднейская биржи.
Национальные биржи действуют в пределах одного отдельно взятого государства, они учитывают особенности развития производства, оборота и потребления материальных ресурсов, присущие данной стране. Валютный, налоговый и торговый режимы данного государства препятствуют проведению арбитражных сделок и участию в биржевой торговле лиц и фирм - нерезидентов страны местонахождения биржи.
7.3алежно от сферы деятельности, бирже-можно условно разделить на центральные (столичные), межрегиональные и региональные (локальные). Украинские биржи, их размещение и характер деятельности почти не ориентируются на региональные особенности товарных рынков и экономическое районирование страны. Географическое размещение бирж скорее соответствует административно-территориальному распределению бывших территориальных органов Госснаба СССР или размещению оптовых баз и управлений Министерства торговли. Следует отметить, что территориальное размещение бирж страны должно соответствовать центрам торговых связей и транспортных путей, как это имеет место в мировой практике. Например, Гамбургская биржа кофе или Международная Нью-Йоркская биржа кофе, сахара и какао расположены не в местах производства, а в центрах международной торговли.
Вместе с тем, биржевой торговли в Украине способствовало формированию центральных бирж, которые сосредоточены в Киеве и привлекают к участию в биржевых торгах продавцов и покупателей из разных регионов Украины.
ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА ФОНДОВЫЙ РЫНОК Биржи и брокерские конторы Инвестор или трейдер: кто ты и какая стратегия тебе подходит? Опциона с Фьючерсные контракты